私人投资的借贷成本有多高？6月份的经济活动数据显示，私人投资进一步放缓。今年6月，公共部门(包括国有企业)的固定资产投资同比进一步加快至21.2%，而私人固定资产投资自2010年以来首次出现负增长。鉴于私人投资长期存在的结构性缺陷，无法充分解释今年以来私人投资快速增长的下降趋势，投资风险溢价的上升难以量化。中国国际资本公司的报告着重分析了自年初以来私人投资融资成本的变化。
即使在保守的假设下，今年第二季度私人投资的年化贷款利率也可能接近10%。自年初以来，进一步的货币政策放松一直是有限的-今年第一季度，加权平均贷款利率上升了3个基点，至5.3%(根据央行的货币政策执行报告)。另一方面，财政政策变得更加激进，抵押贷款比率自去年第四季度以来大幅上升。由于公共部门贷款利率(3%≤4%)和住房贷款利率(约4.5%)明显低于整体加权平均贷款利率，因此粗略计算可以得出今年以来私营企业贷款利率显著上升的结论。
具体来说，中国国际金融公司估计，今年第二季度的私人贷款利率可能达到9.9%，假设第二季度的加权平均贷款利率与第一季度相同，而公共部门的平均贷款利率约为基准贷款利率的90%。考虑到各种新形式的公共部门贷款，例如政策性银行贷款和一些公私伙伴关系基础设施投资贷款的利率可能远远低于贷款基准利率，这一假设已经是保守的。虽然公共部门除了贷款之外，还有其他资金来源，但私人投资一直以来都是自筹资金，银行贷款的比例可能不如投资的比例高。此外，随着第二季度货币供应和银行资产负债表扩张放缓，以及银行间平均贷款利率上升，第二季度加权平均贷款利率可能实际上会上升。
公共和私人投资的平均贷款利率比较。
随着私人投资贷款利率“惩罚性溢价”的不断上升，公共部门(包括国有企业)投资已成为全社会固定资产投资的唯一增长，私人投资比重迅速下降，令人担忧。该报告估计，私人投资率的“惩罚性溢价”在第二季度扩大到6个百分点，比去年高出3个百分点，比公共部门和国有企业的贷款利率高出3个百分点。因此，私人投资占固定资产投资总额的比例在短短半年内就下降了4个百分点。更令人担忧的是，包括国有企业在内的公共部门投资，成为6月份固定资产投资的唯一增长点。
面对私人投资的快速减速，政府迫切需要采取有效措施，降低私人投资的融资成本和其他成本，以提高全社会的投资效率，促进经济的均衡发展。公共部门投资比例的持续增长将降低中长期投资效率和增长潜力。
报告称，有助于促进私人投资增长的政策包括降低私人投资的融资成本和有效税率(包括增值税、所得税或社会保障缴款)，以及缓解一些新兴行业私人投资的障碍。另一方面，更协调、持续、面向市场的宏观政策的制定和实施，也将有助于降低私人投资的风险溢价。
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