原文转自FT中文网，有删减
近期关于养老金个人账户空账4.7万亿的报道，再一次引发了中国公众对于养老的担忧。实际上，凡是依赖公共机构进行再分配的社会化养老保障制度，都是“五个锅六个盖”的收入转移游戏。
中国的养老金制度
理论上，假设一个人的寿命为80岁，从20岁开始工作直至60岁退休，如果他依靠自己的储蓄来养老，且每年储蓄工资的1/3，那么等到他退休时，他每个月可以使用的养老金是工资的2/3，因为工作年限是退休年限的两倍，恰好保持生命周期中每个月的可支配收入不变。这种依靠个人的储蓄为自己养老的模式，称为养老金的积累模式。
在同样的生命周期和工作周期下，假设政府发现，社会上劳动人口（年轻人）的人数是退休人口（老年人）的3倍，如果将年轻人收入的2/9转移给老年人，就可以保证老年人的养老金是工资的2/3，而不需要每年都储蓄收入的1/3（即3/9）。
这样，如果劳动人口和老年人口比例不变，每一代年轻人都可以储蓄的更少，而消费的更多，所有人的收益都提高了。这样，通过政府的转移支付来提供养老金的制度，称之为现收现付制，即，将当代年轻人的工资转移给当代老年人。
打开任何一本中国国内的劳动与社会保障学课本，都会看到这样的叙述：“我国实行的是社会统筹和个人账户相结合的基本养老保险制度，该制度是我国首创的一种新型养老保险制度，它结合了统筹和积累的优势”。
在这里，所谓社会统筹账户便是现收现付模式，城镇职工20%的基本工资被用来现收现付，直接支付退休人员的养老金；而个人账户便是个人积累制度，城镇职工8%的基本工资缴入到个人养老账户，相当于强制个人进行储蓄。
而在实际执行当中，个人账户的缴存额也被用于了社会统筹，本来用于个人储蓄的金额也被支付了出去。这就是说，名义上，中国实施的是部分个人积累、部分现收现付的制度，而实际上执行的却是现收现付制度，这就是个人账户空账4.7万亿元的原因。
而在统筹账户当中，根据人力资源和社会保障事业发展统计公报的数字，2015年末基本养老保险基金累计结存为39937亿元，接近4万亿。事实上，大部分国家实施的是完全的现收现付制度，这种模式并不需要一个专门的个人账户，也并没有这么大规模的结余（占当年GDP的5.7%）。
因此，概括中国目前的养老保险体系，应该是这样的描述：中国的养老保险体系在实质上是奉行了现收现付制度，这其中有4.7万亿元养老金是以个人账户的名义收取并支付的，除此之外仍然有近4万亿元的结余留在统筹账户。
这样来理解，就不会被一般媒体和专家所谓的4.7万亿的空账所误导，好像养老金在整体上已经存在了巨大的亏空，事实上并非如此。
养老金的双轨制
此外，考虑到占中国人口44%的农村居民、被统计在常住人口当中的数千万的农民工（养老险缴纳年限不够15年），以及诸多的不缴纳保险的自由职业者以及个体从业者，他们并没有养老金可以领取；而有约800万的公务员不需要缴纳养老保险，他们却有着最高的养老金替代率（退休后的工资占工作时的工资的比例）。
那么在直觉上，就可以知道，近4万亿的养老金结余不但不是一种风险，反而是养老基金管理机构的一笔庞大资产，而且，对这些资产的运营和管理有可能存在着巨大的浪费。
一些数字事实可以反证这一点。
根据国家统计局的统计，目前老年抚养比（老年人口数与劳动年龄人口之比）为14.3%，保守地假设劳动人口与退休人口的比例约为3：1，那么，根据在职职工缴纳的20%至28%的养老保险来计算，退休人口平均的养老金替代率应该在60%至84%之间。而在实际上，退休人员平均的养老金替代率远远没有达到这一水平，而且替代率的分布是非常不均匀的。
天则经济研究所与2015年在30个省会城市对6千多个城镇居民进行了公共治理调查，其中关于养老金替代率的调查结果如下：
可以看到，党政机关及事业单位的工作人员养老金替代率普遍达到了80%以上，有些高级党政干部退休后的工资甚至还会高于退休前的工资。除这个群体之外，在私营部门工作的养老金替代率没有能够达到50%。这个图表很具体地表达了什么叫做养老金的双轨制。
考虑到计算养老金替代率时往往较难区分工资和收入的差距，60%至84%的应然替代率可能会有所高估，但从调查中看，私人部门的养老金替代率不足45%，这就可以估计出，至少有占到工资10%以上的养老金被无效使用了——这些养老金并没有发放到退休人员手中。
经过多年积累，它们中的一部分形成了4万亿的养老金余额，另外一部分就被管理机构浪费掉了。进一步地，还可以继续尝试估计养老金管理机构浪费掉的资金数额，但本文不必在此继续讨论下去。
于是，对于中国养老保险体系而言，养老金的个人账户空账的问题是一个伪问题，真正的问题是养老保险金如何能够用地更有效率，如何提高养老金管理机构的透明度并减少无谓浪费，如何使得养老体系能够降低不公平而不是增加不公平。
但是，站在管理者的角度，对养老金缺口的报道和宣传无疑是非常有利的，因为无论是延迟退休，还是提高缴纳比例，都能扩大管理机构的资金盘子，而民众也会理所当然的更容易接受养老政策的调整。
讨论
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